क्राउनको सबैभन्दा ठूलो समस्या भनेको सिड्नीको CBD को मुटुमा रहेको यसको २.२ बिलियन डलरको टावर हो जुन महामारी पछि अष्ट्रेलिया नफर्केका VIP विदेशी हाई-रोलरहरूलाई सेवा दिन डिजाइन गरिएको थियो। क्राउन सिड्नीले एक वर्षदेखि सशर्त इजाजतपत्र अन्तर्गत सञ्चालन गरिरहेको छ र आफ्नो आतिथ्य प्रस्तावहरूमा बढी केन्द्रित हुन आफ्नो रणनीतिलाई पूर्ण रूपमा परिवर्तन गरेको छ। यसलाई नियामकहरू र जनताद्वारा स्वागत गरिएको छ, तर यसले ठूलो नाफा कमाउन गाह्रो बनाउँछ।

यद्यपि यसको होटल र रेस्टुरेन्टहरू लगभग सधैं भरिएको छ, क्राउन बारांगारु बन्द गर्न बाध्य भएको छ यसको दुई VIP मात्र गेमिङ फ्लोरहरू मध्ये एउटायसको क्यासिनो सञ्चालन घण्टा घटाउनुहोस् र 275 मानिसहरूलाई अनावश्यक बनाउनुहोस् एक वर्ष मात्र सञ्चालनमा।

यसका बाबजुद पनि NSW सरकारले हालै क्राउनको निवेदनलाई बेवास्ता गर्यो एक लोमिङ कर सम्झौता कम गर्न को लागी, जसको मतलब यो हुनेछ कि यसले आगामी 10 वर्षहरुमा थप करहरु मा $ 1 बिलियन तिर्नु पर्छ जुन व्यापार रूपान्तरण भन्दा पहिले वार्ता गरिएको थियो।

वाल स्ट्रिटको सहमतिको पूर्वानुमान – अधिग्रहणलाई अन्तिम रूप दिइएको समयमा – यो थियो कि क्राउनले गत आर्थिक वर्ष र यो आर्थिक वर्ष दुवै वार्षिक परिचालन आय (ब्याज, कर, मूल्यह्रास र परिशोधन समावेश गर्नु अघि) मा $ 700 मिलियन भन्दा बढी उत्पन्न गर्नेछ।

यी अनुमानहरू नियामक र संरचनात्मक चुनौतिहरूलाई ध्यानमा राख्दै अत्यधिक आशावादी देखिन्छन् जुन त्यसबेला बजारलाई थाहा थियो।

निजी कम्पनीहरूको साँचो नाफा पत्ता लगाउन गाह्रो छ किनकि तिनीहरू आफ्ना सार्वजनिक समकक्षहरू जस्तै निरन्तर खुलासा आवश्यकताहरूद्वारा बाध्य छैनन्। यसको सट्टा, क्राउनले प्रत्येक जुनमा कर्पोरेट नियामकलाई वार्षिक वित्तीय प्रतिवेदन पेश गर्छ। यी निजी खाताहरूले विरलै कम्पनीले कसरी प्रदर्शन गरिरहेको छ भन्ने पूर्ण रूपमा सही तस्वीर दिन्छ।

जे होस्, यसको सबैभन्दा भर्खरको दाखिलले खुलासा गर्‍यो कि क्राउनले पोस्ट गरे गत आर्थिक वर्षमा १९९ मिलियन डलर नोक्सान भएको थियो। यसको $ 3 बिलियन खर्च बिलले यसका क्यासिनोहरूमा जम्मा भएको $ 2.7 बिलियन राजस्वलाई नष्ट गर्यो, अझै पनि COVID-19 को ह्याङ्गओभर र नियामक अनुपालनको लागतबाट प्रभावित भएको छ जुन एक पटकको दण्डको साथ आयो।

ब्ल्याकस्टोनको नेतृत्वमा यसको पहिलो वर्ष अघिल्लो वर्ष रेकर्ड गरिएको लगभग $१ बिलियन घाटामा उल्लेखनीय सुधार थियो, र ती ठूलो लागतहरू दोहोरिने सम्भावना छैन।

क्राउनको अनुमानित आम्दानी (ब्याज, कर मूल्यह्रास र परिशोधन अघि) यसको तीन क्यासिनोहरूमा 2023 को लागि $ 145 मिलियन थियो, यो मास्टहेडले देखेको रिपोर्टको लगानीकर्ता विश्लेषण अनुसार। ब्ल्याकस्टोनले यो गणनामा विवाद गरे तर वैकल्पिक संख्या प्रदान गरेन।

“जुन 2023 मा समाप्त हुने मितिको वित्तीय विवरणहरूबाट निष्कर्ष निकाल्नु भ्रामक छ जब क्राउनको कार्यसम्पादनमा COVID द्वारा उल्लेखनीय रूपमा प्रभाव पारेको थियो र साथै अघिल्लो स्वामित्वसँग सम्बन्धित लागत र जरिवानाहरू थिए”, ब्ल्याकस्टोनका प्रवक्ताले भने।

“क्राउनको रूपान्तरणले ब्ल्याकस्टोनको बृहत् परिचालन अनुभव र करिब US70 बिलियन डलर प्रतिबद्ध पूँजी भएको कोषको स्वामित्वबाट फाइदा लिन्छ।”

केही अमेरिकी लगानीकर्ताहरू चिन्तित छन् त्यहाँ वास्तविक जोखिम छ कि ब्ल्याकस्टोनले ऋण फिर्ता गर्न असमर्थ हुन सक्छ किनभने यसले व्यापारको रिबाउन्ड गर्ने क्षमताको गलत गणना गरेको छ।

ब्ल्याकस्टोन अडिग छ यी लगानीकर्ताहरू गलत छन् र विश्वस्त छ कि संघर्षरत कम्पनीहरूलाई परिवर्तन गर्ने ट्र्याक रेकर्ड सही हुनेछ। सार्वजनिक रूपमा बोल्न अधिकृत नभएका कम्पनी भित्रका स्रोतहरूले भने कि क्राउनका विद्यमान चुनौतीहरू ब्ल्याकस्टोनको प्रारम्भिक अपेक्षाहरूसँगै पाइलामा छन् जबसम्म आय चाँडै सुधार हुन्छ। महत्त्वपूर्ण रूपमा, ब्ल्याकस्टोनले यस मास्टहेडलाई भन्यो कि यसले यसको सबै ऋण सेवा दायित्वहरू पूरा गरिरहेको छ।

यस मास्टहेडले देखेका लगानीकर्ताहरूलाई ब्ल्याकस्टोन पत्राचारका अनुसार, यसले प्रत्येक वर्ष ऋणमा ब्याजमा US543 मिलियन ($799 मिलियन) तिरिरहेको छ – गत आर्थिक वर्ष ब्याज, कर, मूल्यह्रास र परिशोधन अघि क्राउनको अनुमानित आम्दानी भन्दा पाँच गुणा बढी।

ऋणको लगभग एक चौथाई ब्ल्याकस्टोन मोर्टगेज ट्रस्ट द्वारा प्रदान गरिएको थियो, जुन न्यूयोर्क स्टक एक्सचेन्जमा सूचीबद्ध छ। यो US851 मिलियन इन्जेक्शन ($1.2 बिलियन) यसको US22 बिलियन ऋण पुस्तकको 4 प्रतिशत भन्दा कम हो तर इक्विटीमा यसको US$4.5 बिलियन ($6.6 बिलियन) को लगभग 20 प्रतिशत प्रतिनिधित्व गर्दछ, अनुसार। यसको हालको वित्तीय खुलासा।

ब्ल्याकस्टोन मोर्टगेज ट्रस्ट हालसालै प्रख्यात छोटो विक्रेता मड्डी वाटर्स द्वारा छोटो गरिएको थियो, जसले व्यवसायहरूलाई सूचनामा राख्यो। स्टक सुरुमा 8 प्रतिशत घट्यो तर पूर्ण रूपमा रिबाउन्ड भएको छ।

ब्ल्याकस्टोन मोर्टगेज ट्रस्टका लगानीकर्ताहरू – जसले क्राउन रिसोर्ट्सले आफ्नो ऋण दायित्वहरू पूरा गर्दैनन् भन्ने दाबी गर्छन् – भन्छन् कि ऋण यसको मध्यम जोखिम रेटिङको बावजुद बजार मानक भन्दा माथि छ। ब्ल्याकस्टोन असहमत भयो र भन्यो कि क्राउन आफ्नो ऋण दायित्वहरूमा डिफल्ट हुने कुनै पनि जोखिममा रहेको अनुमान गर्नु भ्रामक थियो।

क्राउनको हालैका वित्तीय खुलासाहरूले यसको “वर्तमान दायित्वहरू यसको सम्पत्ति स्थिति भन्दा बढी” पुष्टि गर्दछ। यसको वित्तीय प्रतिवेदनको “गिरहने चिन्ताहरू” खण्डले ब्ल्याकस्टोनबाट आर्थिक सहयोगको पत्र प्राप्त गरेको छ र आगामी १२ महिनाको लागि “कम्तीमा” आफ्नो दायित्वहरू पूरा गर्न जारी राख्नेछ।

यसले यो पनि भन्यो कि तीन राज्य नियामकहरूले क्राउनले अर्को वर्ष आफ्नो प्रतिष्ठित क्यासिनो इजाजतपत्रहरू पुन: प्राप्त गर्न सक्छन् कि भनेर निर्धारण नगरेसम्म व्यापार दृष्टिकोण अनिश्चित रहनेछ। प्रत्येक क्यासिनो हाल आ-आफ्नो नियामकको निगरानीमा अस्थायी इजाजतपत्र अन्तर्गत सञ्चालन भइरहेको छ।

लोड गर्दै

क्राउनका अध्यक्ष बिल म्याकबिथले भने द अष्ट्रेलियाको वित्तीय समीक्षा सेप्टेम्बरमा ब्ल्याकस्टोनले क्राउनमा सुधार कार्यको आकारलाई कम आँकलन गरे, तर उनी क्यासिनो लगायत संघर्षरत व्यवसायहरूलाई रूपान्तरण गर्ने फर्मको ट्र्याक रेकर्डको बारेमा विश्वस्त थिए।

“के हामीले यसलाई कम मूल्याङ्कन गर्यौं? हो। के कामको शरीर हामीले सोचेको भन्दा ठूलो छ? बिल्कुल।”

“मैले 9/11 देखेको छु, मैले 2008 देखेको छु, मैले बुलबुला फुटेको देखेको छु। र गेमिङ र एकीकृत रिसोर्टहरू सधैं समयको साथ अविश्वसनीय रूपमा लचिलो साबित भएका छन्, यदि तिनीहरू राम्रो स्थानहरूमा छन्, र तिनीहरू अतिथि अनुभवमा केन्द्रित छन्, “म्याकबिथले भने।

ASX-सूचीबद्ध प्रतिद्वन्द्वी स्टार मनोरन्जन समूहलाई कभर गर्ने विश्लेषकहरू – जुन समान उपचार प्रक्रियाको बीचमा पनि छ – विश्वास गर्दछ कि यो गत वर्ष उचाईमा थियो। लगानी बैंक ब्यारेन्जोईले कर वृद्धि र नियामक अनुपालनको लागतका कारण कम्तिमा अर्को दशकसम्म स्टारको सञ्चालन आम्दानी कम रहने प्रक्षेपण गरेको छ।

अष्ट्रेलियाका सबै क्यासिनो व्यवसायहरूमा झुण्डिएको निरन्तर नियामक अनिश्चिततालाई ध्यानमा राख्दै क्राउनले सामना गर्ने संरचनात्मक चुनौतीहरूलाई ब्ल्याकस्टोनले पार गर्न सक्छ कि सक्दैन भन्ने कुरा स्पष्ट हुन सम्भवतः वर्षौं लाग्नेछ।

प्याकर, निस्सन्देह, यो कुनै पनि बारे चिन्ता गर्न आवश्यक छैन। उहाँ लामो समय बितेको छ। तर सन् २०१२ मा CVC क्यापिटलले 9 Leisure (यस मास्टहेडको प्रकाशक) मा करिब २ बिलियन डलर गुमाउँदा अस्ट्रेलियाको कर्पोरेट इतिहासमा अहिलेसम्मकै सबैभन्दा ठूलो निजी इक्विटी घाटालाई ध्यान दिन लायक छ।

CVC लाई पहिलो स्थानमा नाइन बेच्ने अर्बपति? जेम्स प्याकर बाहेक अरू कोही छैन।

व्यापार ब्रीफिङ न्यूजलेटरले प्रमुख कथाहरू, विशेष कभरेज र विशेषज्ञ राय प्रदान गर्दछ। हरेक हप्ताको बिहान यो प्राप्त गर्न साइन अप गर्नुहोस्।